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过度炒作创业板公司令人担忧

发布时间:2021-01-20 07:44:56 阅读: 来源:咪唑啉缓蚀剂厂家

筹备10年的创业板终于在本月23日正式开板,这意味着面向成长型和高科技企业的 “中国式纳斯达克”开始启动。然而,首批上市的28家公司的发行高市盈率,却为新生的创业板的今后发展,打了一个问号。

据统计,首批28家公司发行平均市盈率高达55倍,比目前上证所A股平均市盈率25倍、中小企业板的平均市盈率40倍,明显高出很多。在发行完毕的28家创业板上市公司中,最高的是鼎汉技术(300011)的82倍,即使是最低的上海佳豪,市盈率也高达40倍,资金的追捧非常明显。

从市场制度的建设来看,创业板的设立有着明显的积极意义。中国有数以百万计的中小企业,光一个主板并不能满足这些企业上市融资的需求,而近几年银行的信贷投放又向国有大型企业倾斜,这就需要建立一个创业板,拓宽中小企业的融资渠道。这同时也是一个市场结构问题——在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长空间,但往往成立时间较短规模较小,业绩也不突出。创业板的设立,有利于国内创业环境的提升。

不过,目前对创业板公司的过度追捧,造成了上市公司的过高估值,则给创业板市场的长远发展带来了一定的风险。虽然创业板公司的盈利能力较高——据Wind资讯统计,28家创业板公司近3年净利润复合增长率45.94%,远高于目前的中小板公司,但持续性却令人担忧。在这首批上市的28家企业中,2007年的营业收入增长率多高于2008年,2008年增长仍实现加速的公司不足10家。因而,完全从合理估值的角度来衡量,现在的定价有很大的风险。

客观认识创业板

万众瞩目创业板上市在即,人们期待的创业板“红花”争艳的局面一定会出现。环顾内外,关于A股创业板可以总结的地方有很多,但有几点是明确的:一是,创业板较主板市场估值水平高出许多是一个合理现象;二是,28家公司的发行价已相当于成熟创业板的市场价,进行投机炒作的风险较大;更重要的一点是,全球所有创业板市场与主板市场行情是高度正相关的,即虽然创业板有阶段性表现机会,但大方向上仍将跟随主板市场运行。

由于有创业板这朵“红花”的牵引,今年下半年以来小盘股行情更胜一筹,获得了市场溢价。但投资者需注意的是,由于目前创业板的发审机制、交易机制、公司行业属性等与中小板并无本质上的差异,在上市后估值更高,同时还面临非常严密的交易监管情形,创业板开市后被进一步强势炒作的难度已经很大,进而意味着市场整体可能发生小盘股与大盘股的风格轮动。特别是在小盘股估值水平超高之余,以银行股为代表的大市值股则明显处于低估和相对于H股的折价状态,目前市场的新增流动性以规模性热钱、新发基金为主,他们更青睐于蓝筹股。因此,一旦创业板开市热闹了一段时间后,可能也意味着小盘股的周期性强势告一段落,市场可能由此形成风格轮动的格局,从而形成推升市场的新动力(310328,基金吧)。

辨证看待升值压力

就主板市场而言,人民币升值无疑是影响市场最重要的因素之一。人民币升值的一大功能是促使资产价格上升,在行情整体局势上,加快复苏的经济与公司基本面决定着行情向好的主方向,人民币升值压力的大小与升值进度可能决定着未来行情的力度与规模。

目前人民币升值已是一个市场共识,近期有关升值的主题行情也再起波澜。但我们认为,此次与2005-2008年人民币上一轮单边升值的背景形势所不同,虽然人民币再次感受到升值的压力,但未来升值与否和升值过程过程可能会有诸多波折。原因在于:

(1)人民币上一次单边升值是汇改之后人民币内在价值的总释放;而本次升值压力主要来自于全球贸易平衡,贸易平衡过程中必然有多重摩擦的过程;

(2)本次美元加速贬值除了力图促进平衡贸易外,另一个重要原因是释放沉重的财政赤字负担,因此,本次美元贬值是针对全球所有主要货币,只是在贸易平衡层面上,人民币受到的升值压力更大些。因此,美元如果过度贬值一定会伤害到欧元区的经济利益,从而会受到欧元区经济体潜在的阻击和制衡。因此,人民币升值带来的行情力度与规模将逊于2006、2007年的资产重估行情。

整体分析,加速复苏的经济与公司基本面、热钱流入和储蓄外溢的资金面、估值合理且仍具增长空间的市场水平等,决定着行情虽有波折但趋势看好。投资方向也非常清晰,今年景气度最好的是“非常6+1”:房市、股市、车市与“铁公基“(铁路、公路、基建);还有一个是通过释放超额信贷取得利润增长的银行业。特别是,房市、股市与银行符合人民币升值的主题,获取潜在超额收益的可能性更大。当然,短期看,创业板的推出将给市场带来活跃氛围。

最后,创业板的推出,有利于改善创新型企业的融资环境,制度建设的进步很明显。但过高的估值,则给创业板市场的发展埋下了隐患。按照目前的情况来看,创业板的长远发展是令人担忧的,因为这不是一个平衡的、健康的、富有潜力的市场,背后的不稳定因素已经开始暴露。

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